Estas son las empresas que miro sin tenerlas. Ninguna está en mi cartera. Publico la lista entera, con las métricas que uso y el precio al que me interesaría comprar, que es la parte que casi nadie enseña.
La actualizo una vez al mes, con el mismo cierre del que sale el informe. Lo que cambia de un mes a otro son los números y, de vez en cuando, el estado de alguna.
Seguimiento e identificada no son lo mismo
Seguimiento quiere decir que ya le he puesto número: sé a qué precio compraría y solo tengo que esperar. Identificada quiere decir que me interesa el negocio y todavía no he hecho el trabajo de valorarla.
La diferencia importa más de lo que parece. Poner el número es el paso difícil, porque te obliga a comprometerte con una cifra antes de que el mercado te tiente. Una lista de empresas que te gustan sin precios es una lista de deseos.
Las empresas, una a una
| Empresa | Estado | Capitaliz. | PER adel. | ROIC | ROE | Margen neto | Ventas Y/Y TTM |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Alphabet (GOOG) | Seguimiento | 4.073 | 22,5x | 15,1% | 48,7% | 54,8% | +20,2% |
| Amazon (AMZN) | Seguimiento | 2.750 | 24,5x | 8,5% | 30,6% | 17,4% | +15,8% |
| JPMorgan (JPM) | Seguimiento | 952 | 14,3x | no aplica | 17,8% | 34,9% | +8,2% |
| Visa (V) | Seguimiento | 704 | 25,1x | 34,2% | 61,2% | 50,8% | +14,4% |
| Tencent (TCEHY) | Seguimiento | 508 | 13,5x | 15,8% | 19,9% | 29,9% | +15,6% |
| IREN (IREN) | Seguimiento | 15 | pierde dinero | -9,7% | -23,4% | -99,4% | +42,0% |
| Alibaba (BABA) | Identificada | 282 | 12,2x | 2,0% | 6,4% | 7,0% | +7,8% |
| Chubb (CB) | Identificada | 131 | 11,6x | no aplica | 14,8% | 18,1% | +8,2% |
| American Tower (AMT) | Identificada | 82 | 25,0x | 7,7% | 33,9% | 31,1% | +6,7% |
| Nike (NKE) | Identificada | 57 | 16,7x | 10,7% | 22,1% | 6,7% | -0,01% |
Capitalización en miles de millones de dólares. Ventas Y/Y TTM es el crecimiento de los ingresos de los últimos doce meses frente a los doce anteriores. La tesis y el precio de entrada de cada una están en las fichas de abajo.
Por qué estas métricas y no otras
ROIC antes que ROE. El ROE se infla solo con recompras: reduces los fondos propios y el número sube sin que el negocio haya mejorado. El ROIC mide lo que rinde todo el capital empleado, venga de donde venga, y no depende de cómo esté financiada la empresa.
Con una excepción. En un banco o una aseguradora el ROIC no significa nada, porque la deuda no es su financiación: es su materia prima. A esas las miro por ROE. Poner la misma métrica a todo es lo que hace que una tabla no sirva para decidir.
Ventas de doce meses móviles contra los doce anteriores, no del último ejercicio cerrado. Un año natural puede arrastrar nueve meses de historia vieja; los doce meses móviles cuentan lo que está pasando ahora. Donde todavía no tengo ese dato pongo n/d en vez de colar el del ejercicio, que es otra cosa.
No publico potencial de revalorización. Es una cifra que sale de mis propias hipótesis y que aparenta una precisión que no tiene.
La tesis de cada una
La tabla ordena; esto explica. Cada ficha lleva por qué la miro y qué tendría que pasar para que la comprara.
Alphabet GOOG
SeguimientoBuscador con posición dominante y tres opciones gratis encima: Gemini, Waymo y la nube. El mercado le paga sobre todo por el buscador.
Amazon AMZN
SeguimientoDos negocios en uno: comercio con margen fino y AWS, que es donde está el beneficio. La tesis es AWS, con el comercio de propina.
JPMorgan JPM
SeguimientoEl banco mejor gestionado de Estados Unidos y el que sale reforzado de cada crisis. Se compra por el gestor tanto como por el balance.
Visa V
SeguimientoRed de pagos con margen altísimo y peaje sobre el consumo mundial. Es un negocio de infraestructura, no de banca: no asume riesgo de crédito.
Tencent TCEHY
SeguimientoWeChat como infraestructura de la vida diaria en China, más videojuegos y una cartera de participaciones que el mercado no paga entera. Cotiza con descuento por riesgo regulatorio y político.
IREN IREN
SeguimientoInfraestructura física: terreno, energía barata y centros de datos propios, reconvirtiendo minería de bitcoin en cómputo para inteligencia artificial. Es una tesis de activos, no de beneficios: hoy pierde dinero y las ventas caen.
Alibaba BABA
IdentificadaComercio electrónico y nube en China, con la nube como opción sobre la inteligencia artificial. Cotiza con descuento por riesgo regulatorio, político y de estructura societaria.
Chubb CB
IdentificadaAseguradora de daños con disciplina de suscripción y una cartera de inversión que renta más con tipos altos. Negocio aburrido, que aquí es un elogio.
American Tower AMT
IdentificadaTorres de telecomunicaciones: contratos largos, indexados y con inquilinos que no se pueden mudar barato. Es sensible a los tipos, que es justo lo que la ha castigado.
Nike NKE
IdentificadaMarca global de ropa deportiva en plena travesía: canal directo, exceso de inventario y competencia nueva. La miro por si el mercado castiga de más a una marca que sigue siendo la primera de su categoría.
¿Compras todo lo que entra en esta lista?
No, y esa es la idea. La mayoría se queda aquí años o se cae sin llegar a comprarse. Una watchlist sirve precisamente para que la decisión esté tomada antes de que haya prisa.
¿El precio de entrada es una recomendación?
No. Es el precio al que yo compraría, con mi cartera, mi horizonte y mi tolerancia al susto. Lo publico para que se vea el criterio, no para que nadie lo copie.
¿Por qué hay huecos en las métricas?
Porque prefiero un hueco a un número inventado. No aplica significa que la métrica no tiene sentido para ese negocio, sin objetivo que aún no le he puesto precio, y n/d que no tengo el dato.
¿Dónde está lo que sí tengo?
En Mi Cartera, y cada mes en el informe del cierre.