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Nunca me he considerado Boglehead. Quizá por no cargar con una etiqueta, que es una manía mía. Pero si miras mi cartera de fondos, el núcleo lleva siendo indexado desde siempre, y sigue casi todas las premisas que formuló John Bogle.
Así que aquí va lo que sé del método: cómo montarlo en España con fondos accesibles, cómo lo mantengo yo, y por qué mi cartera no es una Bogleheads pura. Esa última parte es la que más me ha costado escribir, porque implica admitir cosas de mí que no me dejan en muy buen lugar.
Índice
Qué es el método Bogleheads
John Bogle fundó Vanguard en 1975 y creó el primer fondo indexado accesible al inversor particular. Su tesis era casi ofensiva de tan simple: si el mercado en conjunto obtiene una rentabilidad determinada, y los gestores activos son el mercado, entonces en promedio obtienen la rentabilidad del mercado menos sus comisiones. Comprar el mercado entero y pagar lo mínimo posible gana por descarte.
La comunidad que se formó alrededor de sus ideas condensó el método en unos pocos principios:
- Invierte en todo el mercado, no en trozos que creas que lo harán mejor.
- Minimiza los costes. Es la única variable del proceso que controlas con certeza.
- Aporta de forma periódica y no intentes acertar el momento.
- Mantén una asignación de activos coherente con tu horizonte y respétala.
- No hagas nada más. Este es el difícil.
Fíjate en que ninguno de los cinco requiere inteligencia. Requieren constancia y capacidad de aburrirte, que resulta ser mucho más escaso.
Los fondos de la versión española
La versión canónica americana son tres fondos: bolsa nacional, bolsa internacional y renta fija. Trasladada a España, la traducción razonable es esta:
| Pata | Qué cubre | Peso orientativo |
|---|---|---|
| Renta variable global desarrollada | MSCI World o similar | 60-80% |
| Mercados emergentes | MSCI Emerging Markets | 10-15% |
| Renta fija global | Bonos agregados, con cobertura a euro | El resto |
Una simplificación válida y más sencilla todavía: un solo fondo global que ya incluya emergentes, del tipo All-World, más la renta fija. Dos fondos y se acabó. En el artículo sobre qué índice elegir comparo las tres opciones con sus pesos reales.
¿Qué gestora? Yo no me complicaría: fondos indexados de Vanguard. Es lo que hago. No por devoción a la marca, sino porque su estructura de propiedad hace que el interés del gestor y el del partícipe apunten en la misma dirección, y porque sus comisiones han sido históricamente de las más bajas del mercado.
Con un matiz honesto: durante años los fondos de Vanguard no eran accesibles para patrimonios normales en España, porque exigían mínimos de entrada altos. Quien empezó en aquella época acabó en otras gestoras por necesidad, no por elección, y yo arrastro alguna reminiscencia de entonces que he ido moviendo a Vanguard según se abrió el acceso. El traspaso entre fondos no tributa, así que corregir esto no cuesta impuestos, solo la molestia de darle a un botón.
Lo importante no es la gestora, es el número que hay debajo. Mira siempre el coste total, no solo el TER, porque hay comisiones que no aparecen ahí y pueden invertir la comparación entre dos fondos aparentemente iguales.
Qué pesos usar, y de dónde saco yo los míos
La regla clásica es tener en renta fija un porcentaje parecido a tu edad, y las versiones modernas la suavizan bastante. En la práctica, el porcentaje correcto es el que te permite no vender en una caída del 40%, y eso no lo sabes hasta que la vives.
Para la parte de renta variable, mi criterio es distinto del habitual y creo que merece la pena explicarlo. Tomo como referencia el índice MSCI ACWI, que es el mercado mundial completo, desarrollados y emergentes. Esa es mi línea base, mi «no opinar».
Y a partir de ahí, una vez al año, me pregunto explícitamente si quiero sobreponderar o infraponderar alguna de las geografías que lo componen. Hago la misma reflexión con las small caps, que en el índice pesan poco y son una pata que a mí me interesa tener algo más presente.
La ventaja de trabajar así es que cada desviación es consciente y tiene que justificarse. No acabo con un 15% en un país porque sí, sino porque he decidido activamente separarme del índice en ese punto. Si no tengo un motivo, me quedo con el peso del ACWI y no pierdo más tiempo. Puedes ver el resultado en mi cartera al detalle: son fondos regionales de Vanguard combinados para construir mi propia versión del mundo.
Conviene decir lo obvio: un purista te diría que un solo fondo global hace lo mismo con menos trabajo, y tendría razón en el 90% de los casos. Yo lo hago por regiones porque quiero poder mover los pesos, y eso ya es una desviación del método.
Dónde montarla
Para fondos indexados en España, el criterio de selección es corto: que la comercializadora tenga el catálogo que necesitas, que permita traspasos y que no te cobre custodia desproporcionada. Comparo las opciones en mi artículo sobre brokers.
Un aviso que aprendí por las malas: el catálogo de tu entidad condiciona tus decisiones más de lo que crees. Si tu comercializadora no distribuye lo que quieres, acabarás eligiendo entre lo que hay, y con el tiempo esa restricción se convierte en tu cartera. Antes de abrir cuenta, comprueba que los fondos concretos que quieres están.
Rebalanceo: con dinero nuevo y en Navidad
Con el tiempo los pesos se desvían: lo que sube pesa más y lo que baja pesa menos. Rebalancear es devolverlos a su sitio. Hay dos formas de hacerlo y no son equivalentes.
Yo rebalanceo con las aportaciones nuevas. En lugar de vender lo que se ha pasado de peso, dirijo el dinero que entra hacia lo que se ha quedado corto. Corregir con dinero nuevo no obliga a mover nada de lo que ya está colocado y, en una cuenta sujeta a impuestos, evita peajes innecesarios.
No me gustan los movimientos grandes. Si hace falta hacerlos, los hago, pero en tramos cuando se trata de traspasar fondos, no de una tacada.
Y la revisión es una vez al año, en Navidad. No es una fecha mágica: es que necesito una fecha fija, y esa la tengo libre y ya la asocio a hacer cuentas. Sirve cualquier otra mientras sea siempre la misma y no dependa de cómo esté el mercado ese día.
Esa cita anual es también donde hago la reflexión de geografías y small caps que contaba antes. Una sola sesión al año en la que decido todo lo que hay que decidir, y once meses y medio en los que no hay nada que decidir. Esa es la parte que de verdad protege la cartera.
Por qué mi cartera no es una Bogleheads pura
Aquí está la parte incómoda.
Siempre he tenido un impulso que me lleva a buscar inversiones en empresas que elijo yo. Muchas veces esa decisión responde a que me interesa el negocio, o la cultura de la empresa, o la gente que la dirige. Invertir en empresas concretas me atrae, y siempre lo he mantenido como una pata latente de la cartera.
Y reconozco que ese cherry-picking tiene tres componentes que no son intelectuales:
- Codicia. Siempre estás buscando ganar más que el promedio. Si te conformaras con el promedio, no estarías eligiendo empresas.
- Competición. Quieres ser más listo que tu amigo, o que el tío ese de Twitter que lleva razón demasiadas veces.
- Ego. Acertar te hace sentir bien, y esa sensación es adictiva de una forma que el interés compuesto no lo es.
Las tres son emociones peligrosas y controlarlas no es fácil. Siempre tienes al diablo en el hombro. El método Bogleheads existe precisamente para que ese diablo no tenga micrófono, y yo he decidido dárselo un rato.
Porque, y aquí va la confesión de verdad: el método me convence, pero albergo la secreta esperanza de que los índices se pueden batir gestionando el riesgo y evaluando las necesidades económicas de cada momento. No quiero renunciar a intentarlo. De momento me va bien.
También acepto lo contrario: si las cosas se tuercen, tendré que bajar los brazos e indexarme. Y esa aceptación no es retórica, tiene una consecuencia práctica concreta. Una de las razones por las que limito el capital destinado a la cartera activa es exactamente esa: el riesgo de incurrir en caídas. Puedo aceptar pérdidas, pero no quiero que comprometan de forma catastrófica la estabilidad de mi patrimonio.
Si vas a desviarte del método, esa es la parte que hay que copiar: no la desviación, sino el límite. Decide de antemano cuánto capital puede tocar tu diablo particular, y que el resto siga siendo aburrido.
Errores a evitar
- Coleccionar fondos que se solapan. Tener un World, un S&P 500 y un tecnológico no es diversificar: es comprar las mismas diez empresas tres veces con la sensación de estar haciendo algo. Me pasó.
- Cambiar la asignación después de una caída. Si la decides cuando el mercado va mal, la estás decidiendo con el peor juicio disponible.
- Rebalancear demasiado. Una vez al año sobra. Cada movimiento tiene coste y ninguno añade rentabilidad esperada.
- Mirar la cartera todas las semanas. El método está diseñado para funcionar sin ti. Cuanto más la mires, más ocasiones de estropearlo.
- Empezar sin tener claro el porcentaje de renta fija. Es la única decisión realmente importante, y la que más gente toma por defecto.
Preguntas interesantes
¿Se puede montar una Bogleheads con un solo fondo?
Sí, con un All-World, y para mucha gente es la mejor versión posible porque elimina todas las decisiones restantes. Pierdes la posibilidad de ajustar pesos por región, que es justo la puerta por la que se cuelan los errores.
¿Fondos o ETFs para esto?
En España, fondos, por el régimen de traspasos: puedes mover dinero entre fondos sin tributar, y con ETFs no. Para una cartera que vas a rebalancear durante décadas, esa diferencia pesa mucho. Lo desarrollo en fondos indexados vs ETFs.
¿Cuánta renta fija debería llevar?
Depende de tu horizonte y de cuánto aguantas ver caer la cartera. Si te quedan treinta años y cobras una nómina estable, tu nómina ya es tu parte estable y puedes llevar poca. Si vas a necesitar el dinero en cinco años, esa parte no debería estar en bolsa.
¿Es incoherente indexarse y a la vez elegir acciones?
Lo es, y no lo voy a disimular: es mi caso. Lo que hago para que la incoherencia no salga cara es limitar de antemano cuánto capital puede ir a la parte activa. Si la desviación tiene un techo, el daño máximo está acotado.
¿Cuándo sabré si mi parte activa no está funcionando?
Cuando la compares con el índice durante un periodo largo, de al menos cinco o diez años, y salga perdiendo de forma consistente. En plazos cortos no vas a poder distinguir habilidad de suerte, y ese es precisamente el motivo por el que tanta gente sigue creyendo que tiene la primera.
